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　　这是征求意见稿中最有争议的一条，根据此前征求意见稿，债券基金要与主动权益基金一致，提高短期惩罚性赎回费，大大提高了短期基金卖出的成本，投资者只有持有超过6个月，才能0赎回费。如果持有不超过7天，惩罚性赎回费用会蚕食1.5%的收益。

　　这对于牛市中的权益类基金可能尚好，但是对于债基投资者而言，投资体感则会明显变差，也无疑是堵死了利用LOF套利的投资者(诚然，国投白银LOF暴涨暴跌的套利现象表明，LOF套利存在一定的缺陷，堵死该品类的套利空间未必是坏事)。

　　在近4个月的征求意见期间，关于赎回费的“小作文”不断，可见博弈之激烈。比如在2025年11月，就有消息显示，监管与少数几家头部基金公司开会宣贯拟落地新规要求，相较于此前征求意见稿存在一定松动，赎回门槛降至3个月，机构投资者参与公募债基投资赎回零费率需持有超3个月，个人投资者豁免，仍享受7天免赎回费优势。

　　按照新规，对于个人客户代销，第三方机构的尾佣比率是50%，对于机构客户的，主动型产品的尾佣为30%，而其他产品比如债基、货基等，尾佣为15%。这一约定利好基金公司收入，也遏制了三方代销此前多次希望提升尾佣比例的念头。

　　首先是债基定向豁免，获得喘息之机。机构投资者满30天可免赎回费，加之机构投资债基分红免税的政策并无变化，对债基以及债券市场负面影响解除。尽管30天的免赎回费还是会影响自营机构、对流动性要求较高的理财子产品投资债基产生一定的影响，难以将其作为流动性管理工具，但是在风险与需求之间，监管还是做了一定的平衡。

　　其次，利好指数、指增等工具型产品。从赎回费豁免来看，主动权益是落地较重的赎回费政策，债基之外，获得豁免的就是指数类产品。未来或将有更多投资者包括投顾选择工具型产品，也进一步有利于指数类、指增类产品的发展。